这些依赖外销的家居企业 今年估计有点悬

　　虽然6月的外贸数据向好，但疫情蔓延和贸易摩擦加剧的外部环境，让严重依赖外销的家居企业面临较大风险。它们中的代表企业都有谁?

　　近日，国家海关总署公布了今年6月份和1-6月累计进出口数据。其中，家具及其零件6月出口额349.5亿元，较5月增长18.7%;1-6月累计出口额1576.1亿元，比2019年同期(同比)下降8.6%，降幅比1-5月收窄5.4个百分点。根据数据分析，上半年外贸进出口好于预期，6月出口、进口双双实现正增长。

　　外贸总体形势向好，让不少家居企业都松了一口气。不过，在对外贸易摩擦加剧、***疫情蔓延的背景下，那些严重依赖外销的家居企业仍面临着较大的经营风险。

　　建霖家居：外销近八成，美国是大头，上市即面临业绩下滑

　　7月20日，建霖家居正式在上交所上市，股票代码603408，总发行数量4500万股，发行价格15.53元，占发行后总股本的10.07%。

　　据了解，建霖家居的主业为厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售，以OEM(原始设备制造商，俗称贴牌生产)和ODM(原始设计制造商)模式为主。

　　从公司业绩来看，建霖家居以外销市场为主，尤其是来自美国的营收占比相当高。2017年至2019年，公司来自境外的收入分别为23.83亿元、27.89亿元和26.34亿元，占公司主营业务收入的比重分别为77.62%、79.44%和78.05%。其中，公司2016年-2019年上半年的前五大客户均为美国企业。2018年，建霖家居来自美国的营收为21.99亿元，占公司全年主营收入35.30亿元的62.64%。而2019年上半年，来自美国的营收为10.33亿元，占主营收入62.91%。

　　截至7月24日10:00，美国成为疫情“重灾区”，累计确诊人数将近417万，现存确诊病例超过204万，死亡人数超过14.7万。面对来势汹汹的疫情，建霖家居向美国的出口业务势必会受到影响。此外，近年来对外贸易摩擦加剧，与美国的大量出口贸易很大程度上增加了建霖家居的经营风险。同时，公司还存在控制权不稳、营收增速异常、公司产销存数据勾稽关系存疑等问题。

　　爱丽家居：九成收入依赖单一大客户，业务模式波动风险大

　　爱丽家居(SH603221)于今年3月23日在上海证券交易所主板正式上市，首次发行股票数量6000万股，发行价格为12.9元/股。公司主营PVC塑料地板生产销售业务，主要为欧美等境外地板贸易商、品牌商提供ODM产品。

　　2016―2018年，爱丽家居的营业收入分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元，年复合增长率达19.82%。然而，亮丽业绩背后不得不归功于营业收入占比超八成的大客户“VERTEX”。据了解，VERTEX系美国知名地板贸易商，其每年的PVC地板产品基本都是找爱丽家居进行代工的。2016年-2018年以及2019年上半年，爱丽家居对VERTEX的销售收入则分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元和5.22亿元，各期营收占比正逐年上升，分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。

　　爱丽家居在招股书中称，基于国际贸易间存在文化差异、与终端销售间信息不对称等因素，该公司更多与VERTEX等PVC塑料底板贸易商直接交易，与终端渠道商交易较少。由此可见，公司当前的业务模式，既存在过大的业务波动风险，又面临着***疫情蔓延的冲击，还有被美国加征关税而面临外部政策冲击的威胁，此外，公司还存在多次受到行政处罚、股权过于集中、研发投入低于行业均值等问题。

　　汇森家居：九成产品销往***，业务集中于大客户

　　汇森家居成立于2005年11月，是一家中国家具产品制造商，总部位于赣州，主要专注于以原始设计制造方式生产及销售板式家具。从销售渠道来看，汇森家居的家居产品主要以批发形式销往***市场，包括***零售连锁店直接销售或通过属于家具贸易商的客户销售，每年度出口至全球约50多个国家和地区，约九成产品销往***。

　　弗若斯特沙利文报告显示，中国板式家具出口市场高度分散，2019年中国前五大板式家具出口商的出口总额占中国板式家具出口总额约5.73%的市场份额，而汇森家居在中国的板式家具出口市场占有约3.92%的市场份额，按出口额计，汇森家居为2019年中国最大的板式家具出口商。在众多的***市场中，美国是汇森家居的主要出口国，2017年至2020年第一季度，来自美国的收益分别约占汇森家居总收益的72.4%、69.4%、71.8%及77.4%。

　　值得注意的是，汇森家居对前五大客户依赖严重。2017年至2020年第一季度，汇森家居前五大客户贡献收益分别在总收益中占比约86.1%、79.7%、84.2%及84.1%。

　　外销比例过高、业务过于集中在少数大客户，汇森家居正面临着一定战略风险，有业内人士认为，这是其“努力冲刺IPO的重要原因”。6月30日，汇森家居向港交所主板递表申请上市，中信建投国际为其独家保荐人。这已是汇森家居在一年半时间里第三次冲击港股IPO，前两次分别是2019年2月26日及2019年8月28日，先后因资料失效等原因导致申请失败。

　　中源家居：外销占比达99%，今年危险了

　　中源家居主要从事沙发的研发、设计、生产和销售，产品销售以贴牌为主，99%以上的产品销往***，包括但不限于北美、欧洲、澳洲、俄罗斯等国家和地区。

　　2018年2月8日，中源家居在上交所上市。自上市以来，公司营收、净利润增速均出现下滑。数据显示，2018年，中源家居的营业收入为8.88亿元，同比增长13.2%;净利润为8377.4万元，同比增幅分别为1.32%。2019年，公司实现营业总收入10.7亿，同比增长20.5%;实现归母净利润3370.8万，同比下降59.8%。而在2014-2017年，中源家居的这两项数据均保持着两位数以上的增长。

　　业内人士表示，目前，中源家居成长能力有所削弱，公司规模减缓扩张偿债能力有所加强，资金使用效率有所下降，现金流能力有所削弱。这可能与该公司的销售方式有关。据了解，中源家居的销售方式以外销为主，内销为辅，2018年其外销营业收入约8.82亿元，约占其总体收入的99.32%，足见外销市场对于中源家居的重要性。在销售渠道方面，中源家居主要通过博览会、展会活动和跨境电子商务等渠道来获得客户资源、建立客户关系。

　　针对其过度依赖外销的问题，中源家居曾在2018年年报中指出，随着国际市场竞争日趋激烈，发达国家可能利用安全标准、质量标准、环境标准等关税壁垒，打压包括中国在内的发展中国家的相关产业，并导致贸易摩擦日益增多。此外，如果这些国家和地区的贸易政策发生重大变化或经济形势恶化，我国出口政策产生重大变化，或者我国与这些国家或地区之间发生重大贸易争端等情况，都将会影响这些国家和地区的产品需求，进而影响到公司的产品出口。